шпаргалка

#19.Стоимость заемного капитала организации

[ Назад ]
19. Стоимость заемного капитала организации
Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особен¬ностей, основными из которых являются следующие:
•а) сравнительная простота формирования базового пока¬зателя оценки стоимости заемных средств. Базовым показа¬телем, подлежащим последующей корректировке, служит сто¬имость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит, а также купонной ставки по корпоративным облига-циям. Данный показатель предусматривается условиями кре¬дитного договора, проспекта эмиссии или иными формами долговых обязательств предприятия;
б) учет в процессе оценки стоимости заемного капитала налогового корректора (щита). Это связано с тем, что выплаты по обслуживанию долга (проценты за банковский и коммерческий кредит, проценты по облигационным займам и т.п.) относятся на издержки производства и обращения, понижая тем самым размер налогооблагаемой базы и самой стоимости заемных средств на ставку налога на прибыль;
в) привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный денежный поток, причем не только по уплате процентов,но и по погашению основной суммы долга;
г) стоимость привлечения заемного капитала всегда связана с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны кредитора (банка). Высокий уровень кредитоспособности организации-заемщика по оценке кредитора обеспечивает возможность привлечения заемного капитала по минимальной (низкой) стоимости.
Принципиальный подход к определению стоимости заем¬ного капитала выражается в следующем: цена заемного капи¬тала определяется отношением расходов, связанных с привле-чением финансовых ресурсов, к самой величине привлекае¬мого капитала. Между тем рассмотрим некоторые особенности оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала.
Так, стоимость банковского кредита определяется на ос¬нове процентной ставки по нему, обозначенной в соответству¬ющем договоре, которая и формирует основные расходы за¬емщика по обслуживанию долга.
При этом цена кредита, равно как и других видов заем¬ных средств, должна определяться с учетом налогообложения выплачиваемых сумм по оплате процентов.
Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, оценивается на основе ставки купонного процента, формирующего сумму периодичес¬ких купонных выплат. Если облигация продается на иных ус¬ловиях, базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.
Стоимость коммерческого кредита можно рассматри¬вать с позиций двух форм его предоставления: по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа; по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.
Стоимость товарного кредита в первом случае внешне выглядит нулевой из-за сложившейся практики отсрочки расчетов за поставленную продукцию в пределах договорного срока. Однако это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены товара при осуществ¬лении досрочного платежа за него наличными деньгами.
Стоимость коммерческого кредита с оформлением векселя формируется на тех же условиях, что и банковского, однако нужно учитывать потерю ценовой скидки при наличном платеже за товар. В качестве процентной ставки берется став¬ка процента по вексельному кредиту.

КАТЕГОРИИ:

Network | английский | архитектура эвм | астрономия | аудит | биология | вычислительная математика | география | Гражданское право | демография | дискретная математика | законодательство | история | квантовая физика | компиляторы | КСЕ - Концепция современного естествознания | культурология | линейная алгебра | литература | математическая статистика | математический анализ | Международный стандарт финансовой отчетности МСФО | менеджмент | метрология | механика | немецкий | неорганическая химия | ОБЖ | общая физика | операционные системы | оптимизация в сапр | органическая химия | педагогика | политология | правоведение | прочие дисциплины | психология (методы) | радиоэлектроника | религия | русский | сертификация | сопромат | социология | теория вероятностей | управление в технических системах | физкультура | философия | фотография | французский | школьная математика | экология | экономика | экономика (словарь) | язык Assembler | язык Basic, VB | язык Pascal | язык Си, Си++ |