облигац-е займы субъектов федерации и муниципалитетов.
Оценка инвестиционной привлекательности облигационного займа - неотъемлемая часть процесса принятия решения об участии в размещении и/или обращении ценных бумаг. Актуальность темы связана со следующими возникшими предпосылками:ростом привлекательности данного вида заимствований со стороны субъектов РФ и муниципальных образований, вызванным получением ряда преимуществ (см. ниже); особым интересом к этому виду долговых инструментов среди инвесторов (инвестиционные компании, ПИФы, страховые компании, кредитные организации, пенсионные фонды, частные инвесторы), связанным с выгодным соотношением доходности и кредитного риска, а также с появлением на рынке значительных объемов данного вида заимствований; увеличением конкуренции среди размещаемых и обращающихся на рынке облигационных выпусков в отношении стоимости заимствований - как результата возникновения описанных тенденций; улучшением процедуры размещения, качества взаимоотношений эмитента с организатором, андеррайтерами и инвесторами, а также уровнем подготовки так называемых вспомогательных продуктов (информационные меморандумы, desk-notes, аналитические обзоры по тематике, презентационные мероприятия). С точки зрения эмитента (администрации субъекта РФ или муниципального образования), облигационные займы обладают следующими преимуществами по отношению к другим источникам заемных средств: 1) по сравнению с обычным получением кредитов в кредитных организациях при эмиссии публичного займа организатор берет на себя обязательства по размещению займа среди профучастников рынка. Это позволяет 1 раз за 3-5 лет провести процедуру эмиссии и выбор организатора и больше не беспокоиться о получении разовых кредитов;2) облигационные займы способствуют построению эффективного графика платежей по обслуживанию и рефинансированию долговых обязательств, позволяющего: снизить стоимость фондирования инвестиционных и социальных программ, стоимость финансирования источников покрытия дефицита бюджета, рефинансирования существующей задолженности по кредитам и займам; обеспечить достаточный промежуток времени для изыскания средств бюджета для своевременного погашения или рефинансирования существующей задолженности; использовать заемные средства в течение всего срока обращения выпуска без привлечения новых источников; диверсифицировать структуру долговых обязательств и расширить ее по длительности;3) позволяют получить дополнительные средства от размещения на цели средне- и долгосрочного инвестирования; 4) риск уменьшения процентных ставок на денежном рынке за 3-5 лет компенсируется возможностью точного прогнозирования денежных потоков субъекта и отсутствием необходимости привлечения новых ресурсов. Видимые преимущества этого вида заимствования и рост фондового рынка в целом привели к тому, что сегодня этим видом заимствований пользуются более 30 субъектов РФ, а также муниципалитеты Новосибирской, Томской областей, Красноярского края, Московской, Брянской областей, Республики Татарстан, Алтайского края и других регионов. В настоящее время на фондовом рынке обращаются облигационные выпуски субъектов РФ и муниципальных образований общей стоимостью 161,4 млрд руб.1В ближайшее время, на наш взгляд, ожидается продолжение тенденции выхода новых эмитентов на публичный рынок. Появление субъектов РФ и муниципальных образований (городов, районов) в качестве эмитентов облигаций будет вызвано прежде всего необходимостью привлечения ресурсов для обновления инфраструктур ЖКХ, промышленных объектов, транспорта, системы социального обеспечения, противопожарной безопасности, медицинских расходов и др., забота о которых в результате последних изменений в Бюджетном законодательстве в большей степени ложится на плечи этих администраций.