фьючерсы и опционы как инструмент хеджирования.
Использование финансовых фьючерсов, при помощи которых можно фиксировать доходность инвестиций на месяцы вперед, дает не только возможность планировать свой бизнес на будущее, но и открывает новые пути получения прибыли. Фьючерсное хеджирование позволяет более уверенно использовать заемные средства, направляя их на нестабильные финансовые рынки. Метод фьючерсного хеджирования очень прост. Хеджер на срочном рынке занимает позицию, противоположную той, которую он занимает на рынке спот, то есть если он имеет портфель финансовых активов и беспокоится относительно возможности его обесценивания, то он занимает короткую позицию по фьючерсным контрактам, другим словом продает фьючерсы. Такое хеджирование называется коротким. Если он опасается роста цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства в будущем, то он занимает длинную позицию по фьючерсам, то есть инвестор их покупает. Этот хедж называется длинным. Механизм фьючерсного хеджирования следующий. Хеджер, открывающий как длинную фьючерсную позицию, так и короткую, обязан внести на лицевой счет или некоторую сумму денег, или некоторое количество ликвидных, надежных ценных бумаг. Эта сумма денег называется начальной маржой. Минимально допустимый уровень начальной маржи устанавливается расчетной палатой. Расчеты по фьючерсным контрактам производится ежедневно путем выплаты или взимания вариационной маржи. Положительная вариационная маржа компенсирует хеджеру его убытки по позициям на спотовом рынке. Отрицательная вариационная маржа может быть компенсирована продажей части подорожавшего хеджируемого актива. В итоге доходность портфеля активов и фьючерсов на их основе будет жестко фиксирована, причем ее уровень практически будет совпадать с уровнем среднесрочной доходности.
Выбор методики фьючерсного хеджирования определяется степенью ликвидности контрактов, значимостью базисного риска и горизонтом планирования. Распространены 5 методик хеджа: 1. Хедж без одного - тактика, при которой для страхования всех позиций на спотовом рынке используются контракты с самой дальней датой экспирации. Хеджер открывает и закрывает позиции по этому контракту в зависимости от планов реструктуризации портфеля на любой срок.Преимущество этого метода - прежде всего в простоте. Особенностью этого метода является существенный базисный риск. 2. Стрип - тактика, при которой для страхования каждой позиции на спотовом рынке используется контракт с датой экспирации, близкой к окончанию срока незащищенности позиции. Базисный риск в этом методе гораздо меньше, чем в предыдущем. 3. Тактика ролл-овера применяется, когда есть проблема с ликвидностью дальних контрактов. Эта методика, при которой для страхования всех позиций на спотовом рынке используется контракт с самой ближней датой экспирации. Хеджер открывает и закрывает позиции по этому контракту в зависимости от планов реструктуризации портфеля на любой срок. 4. Простой ролл - тактика, при которой страхуется лишь часть позиций, срок незащищенности которых истекает до даты экспирации ближнего контракта, которым и хеджируются эти позиции. Недостатком данного метода является незащищенность дальних позиций. 5. Спредовый хедж - тактика, при которой одновременно покупаются и продаются контракты с разными датами экспирации для страхования ставки процента по кредиту на срок, равный разнице в датах экспирации. Таким образом, финансовый фьючерс является удобным и многофункциональным инструментом хеджирования. Его применение на российском финансовом рынке позволит значительно снизить риски вложений для инвестора.В российских условиях хеджирование не всегда имеет смысл, так как зачастую внутренние цены сильно отличаются от мировых (экспорт продовольствия из России в развитые страны практически закрыт таможенными барьерами в развитых странах и поэтому работает не соотношение "мировое производство - мировое потребление", "российское производство-российское потребление", кроме того, открытость границ для товаров зачастую просто меняет структуру экспорта - так влет цен на шерстяные ткани привел к тому, что вместо пряжи стали везти дешевые готовые изделия из Китая и тем самым производство шерстяных изделий в России стало просто неконкурентноспособным) и хеджировать товар на западных площадках не имеет смысла. А российских ликвидных площадок торговли товарными фьючерсами нет. Поэтому надо провести дополнительные исследования по связи между ценами на товар на российском рынке и мировом.