шпаргалка

Рынок ценных бумаг США.

[ Назад ]

Рынок ценных бумаг в США традиционно делится на биржевой и внебиржевой (ОТС market — over the counter), или, как их иногда на¬зывают, первый и второй рынки. Существуют также понятия "третий рынок" (внебиржевая торговля ценными бумагами, имеющими листинг на биржах) и "четвертый рынок" (торговля непосредственно между ин¬ституциональными инвесторами.

Внебиржевой рынок акций включает в себя в первую очередь си¬стему NASDAQ, "розовые листы" и разнообразные автоматизирован¬ные системы торговли, разработанные самими инвестиционными ин¬ститутами (proprietary trading systems) — Instinet, Lattice, Cantor Fitzge¬rald и др.

В отличие от европейских стран в США долговые инструменты яв¬ляются почти исключительно внебиржевыми ценными бумагами. Го¬сударственные ценные бумаги почти не имеют котировки на фондовых бирках. Корпоративные облигации имеют листинг, но объемы торговки ими относительно невелики.

Торговля ценными бумагами осуществляется только в строго опре¬деленном для данной ценной бумаги месте — у соответствующего тор¬гового поста (trading post), представляющего собой своеобразный прилавок-стойку.

Существует 4 категории членов НФБ: комиссионные брокеры; спе¬циалисты; брокеры торгового зала (двухдолларовые брокеры); заре¬гистрированные трейдеры.

Наиболее многочисленная группа — ко¬миссионные брокеры (commission broker), которые имеют право выпол¬нять только поручения клиентов. Операции за собственный счет им запрещены. Брокеры работают с любыми акциями и постоянно пе¬ремещаются по торговым залам биржи.

Специалисты (specialists) — дилеры — покупа¬ют и продают за собственный счет и от своего имени акции несколь¬ких эмитентов, несут ответственность за акции и занимаются их ко¬тировкой. Правила биржи запрещают им покупать и продавать акции по поручению клиентов, т.е. выполнять брокерские функции.

Данные о сделках, совершенных на НФБ, поступают в Националь¬ную клиринговую корпорацию по ценным бумагам (National Securities Clearing Corporation), обслуживающую одновременно НФБ, Американ¬скую фондовую биржу и NASDAQ.

После определения взаимных обязательств требуется осуществить поставку ценных бумаг и совершить платеж. Нормальный срок по¬ставки в США составляет 5 рабочих дней после дня совершения сделки (Т+5). Хотя все акции в США именные, что делает возможным их су¬ществование в безбланковой форме, большинство выпусков по традиции имеют сертификаты.

Сертификаты акций хранятся, как правило, в централизованном депозитарии — Депозитарно-доверительной компании (Depositary Trust Company), огромном номинальном держателе акций крупнейших ком¬паний. В свою очередь, брокеры, держашие здесь счета, также высту¬пают номинальными держателями акций, реальный собственник которых — конкретный инвестор. Поскольку регистрация ценных бу¬маг на номинального держателя значительно упрощает процедуру по¬купки-продажи ценных бумаг, большая их часть зарегистрирована на имя номинальных собственников — как говорят в США, на "уличное имя" (street name) (речь идет о фирмах, расположенных на улице Уолл Стрит). Именно брокер получает прокси, отчеты, дивиденды, а затем пересылает их своим клиентам.

При передаче сертификата клиенту он должен лично подписать сер¬тификат в случае его продажи, что весьма неудобно для брокера.

Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quota¬tion) — автоматизированная система котировки Национальной ассо¬циации фондовых дилеров.

Как уже отмечалось, по количеству акций (свыше 4000), входящих в котировку NASDAQ, она не имеет себе равных в мире. Чтобы по¬пасть в NASDAQ, надо соответствовать ряду требований, аналогич¬ных требованиям листинга НФБ, но не столь жестких.

Кроме того, у каждой акции должно быть, по крайней мере, 2 так называемых маркет-мэйкера — дилера, берущих на себя обязатель¬ство котировать данную акцию, т.е. объявлять твердые цены покупки и продажи данной акции. В среднем на каждую акцию NASDAQ при¬ходится 11 маркет-мэйкеров.

В США еще с 30-х гг. сложилась двухуровневая система регулиро¬вания рынка ценных бумаг: 1-й уровень — это органы государствен¬ного регулирования, прежде всего КЦББ и специальные органы ре¬гулирования в штатах; 2-й уровень — саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, к числу которых в США относятся в первую очередь фондовые биржи и Националь¬ная ассоциация фондовых дилеров — NASD.



КАТЕГОРИИ:

Network | английский | архитектура эвм | астрономия | аудит | биология | вычислительная математика | география | Гражданское право | демография | дискретная математика | законодательство | история | квантовая физика | компиляторы | КСЕ - Концепция современного естествознания | культурология | линейная алгебра | литература | математическая статистика | математический анализ | Международный стандарт финансовой отчетности МСФО | менеджмент | метрология | механика | немецкий | неорганическая химия | ОБЖ | общая физика | операционные системы | оптимизация в сапр | органическая химия | педагогика | политология | правоведение | прочие дисциплины | психология (методы) | радиоэлектроника | религия | русский | сертификация | сопромат | социология | теория вероятностей | управление в технических системах | физкультура | философия | фотография | французский | школьная математика | экология | экономика | экономика (словарь) | язык Assembler | язык Basic, VB | язык Pascal | язык Си, Си++ |