Теоритические основы дивидендной политики
Дивиденды представляют собой:
1.Доход владельцев акций
2.Технический показатель развития, на основе которого рассчитываются другие показатели и параметры:
стоимость акций;
стоимость обыкновенного и привилегированного капитала;
соотношение рыночной цены и чистой прибыли на акцию;
норма распределения прибыли;
внутренние темпы роста
Дивиденды связывают все элементы финансовой структуры предприятия и позволяют осуществлять ее оптимизацию, косвенно выполняя таким образом функцию критерия оптимизации и выступая показателем качества функционирования ОАО
Классификация акций по инвестиционным свойствам, обусловленным дивидендной политикой эмитента:
«Голубые фишки» - blue chips
«Акции роста» - growth stocks
Акции компаний с высокой устойчивостью в кризисах – defensivestocks
Акции с дивидендами выше средних – incomestocks
Акции компаний с доходами, зависящими от стадии экономического цикла – cyclicalstocks
Акции компаний с доходами, подверженными сезонным колебаниям – seasonalstocks
Методология дивидендной политики:
Теория независимости дивидендов
Теория независимости дивидендов ( Модильяни и Миллер) - избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость компании, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.
Теория предпочтительности дивидендов
Теория предпочтительности дивидендов (теория «синицы в руках») (Гордон и Линтнер) - дивиденды имеют меньшую степень риска, чем доход от прироста капитала, поэтому компания должна устанавливать высокий коэффициент выплат дивидендов и предлагать высокий коэффициент дивиденда на акцию, чтобы минимизировать стоимость своего капитала.
Теория минимизации дивидендов
Теория минимизации дивидендов (теория налоговой дифференциации) (Литценбергер и Рамасвами) – эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников.
Теория информационного значения дивидендов
Теория информационного значения дивидендов (сигнальная теория дивидендов (теория сигнализирования)).
Текущая реальная рыночная стоимость акций оценивается и устанавливается на основе размера выплачиваемых по ним дивидендов. Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход.
Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров («эффект клиентуры»)
эффект клиентуры [клиентской базы] заключается в том, что поскольку фирма привлекает определенную группу инвесторов, которых устраивает дивидендная политика данной фирмы, то изменения в дивидендной политике приведут к формированию новой группы инвесторов
Виды дивидендной политики:
Остаточная политика дивидендных выплат
Политика стабильного размера дивидендов
Политика стабильного минимального размера дивидендов
Политика стабильного уровня дивидендов
Политика постоянного возрастания дивидендов
Дополнительные факторы, определяющие дивидендную политику:
Условия займов
Ограничения по привилегированным акциям
Правило эрозии капитала
Наличие денежных средств