Инв-4. Оценка эфф-сти фин. инв-й.
Фин. инв-ции — это вл-я ср-в в разл. фин. инстру-менты (активы), к к-м относят
акции, обл-ции, сберег. сертификаты, депозиты, фьючерсы и опционы. Фин. инв-ции
явл. более рискованными, однако в краткоср. перспективе могут приносить значит.
доход, к тому же обладают большей ликв-стью, чем реальн. инв-ции.
1) Осн. инструменты рцб. 2)Их характ-ка. Инстру-менты рцб - это разл. формы фин.
обяз-в (для крат-коср. и долгоср. инв-ния), торговля к-ми осущ-ся на рцб.
Инструменты рцб м.б.: осн. - акции и обл-ции; произ-водными - коносамент,
сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др. Акция - ц/б, удостоверяющая
право ее владельца на долю в собств. ср-вах АО, на получение дохода от его д-сти
и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Облигация - ц/б,
удостоверяющая отн-е займа м/у ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим
ее (эмитентом, должником). Обл-ции выпускают гос-во, п/п, орг-ции. Акции бывают
именные и на предъявителя, простые и привилегированные "золотые акции". Обл-ции
м.б. именными и предъявительскими, %ми и бес%ми (целевыми, по к-м вместо дохода
владельцам предо-ставляется право на приобретение товаров и услуг, под к-е
выпущены целевые займы), свободно обра-щающимися и с огранич. кругом обращения.
По выпу-стившим их субъектам различ-ся обл-ции гос. и муниц. займов и обл-ции
предъявителей п/п и др. юр. лиц.
Производная ц/б - это бездокументная форма выра-жения имущественного обяз-ва,
возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе дан. ц/б биржевого
актива. Существует 2 типа производных ц/б:
1. фьючерсные контракты; 2. Свободнообращающие-ся, или биржевые опционы. Фьюч.
контракты – станд. бирж. договор купли-продажи бирж. актива в опр. момент
времени в буду-щем по цене, установл-ой сторонами сделки в момент ее заключения.
Свободнообр-ся опц. контракт бирж. опцион - станд. бирж. договор на право купить
или продать бирж. актив или фьюч. контракт по цене исполнения до установл-й даты
с уплатой за это право опред. суммы денег, называемой премией.
3) Инв. качества ц/б: дох-сть, обращ-сть, ликв-сть и риск. Дох-сть - способность
ц/б приносить положит. фин. рез-т в форме прироста капитала. Обращаемость -
способность ц/б вызывать спрос и предложение (поку-паться и продаваться) на
рынке, а иногда выступать в качестве сам. платежного инструмента, облегчающего
обращение др. товаров. Ликв-сть – св-во ц/б быть быстро проданной и превращенной
в ден. ср-а без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рын.
ст-сти и издержек на реал-цию. Риск – возм-сть потерь, связанных с инв-циями в
ц/б.
4) Пок-ли оценки инв. качеств ц/б. Инв-ные пок-ли служат для оценки инв. качеств
ц/б и явл-ся min-ым стандартом обозначения их качества и надежности.
Фин рычаг — отн-ние ЗК к СК. Доходность (рент-сть) СК — отн-ние ЧП к СК. %-ое
покрытие — отн-е прибыли п/п (до вычета налогов и %-ых платежей) к сумме %-в по
обл-циям. Покрытие див-дов по привил-ым акциям—отн-е прибыли п/п к сумме див-дов
по привил-ым акциям и %-ов по облигациям. Покрытие дивид-в по обыкн. акциям —
отн-е прибыли на 1 обыкн. акцию к див-ду на 1 обыкн. акцию. Коэф-т выплаты
дивид-в — отн-е дивид-да на 1 обыкн.акцию к прибыли на 1 обыкн. акцию. Дивиденд
на 1 обыкн.акцию — отн-е суммы выплаченных див-дов по обыкн. акциям к кол-ву
обыкн. акций. Прибыль на 1 обыкн.акцию — отн-е ЧП п/п за минусом дивид-в,
выплаченных по привил-ым акциям, к кол-ву обыкн. акций. Дивид-ный доход— отн-е
дивид-да на 1обыкн. акцию к рын цене 1 акции. Отн-е рын цены акции к прибыли на
1обыкн. акцию (Р/Е) -отражающих цену, к-ю инвесторы готовы платить за единицу
доходов. Стоимость активов, приходящихся на 1облигацию - отн-ние чистых матер-х
активов к кол-ву выпущенных обл-ций Ст-сть активов, приходящихся на 1 привил-ную
акцию - отн-е чистых матер-х активов к кол-ву привил-х акций. Ст-сть активов,
приходящихся на 1 обыкн. акцию— отн-е чистых матер-х активов к кол-ву обыкн.
акций.
5) Формы рейтинговой оценки инв. качеств ц/б.
Рассмотрим рейтинг долгоср. долг. обяз-в на приме-ре с-мы агентства «Moody’s».
Ааа. Обл-ции, имеющие наивысш. качество и наименьш. степень инв. риска. Аа. Обл-
ции, к-е оценены как имеющие высок. качество по всем стандартам. А. Эти обл-ции
обладают многими благопр. инв. хар-ками и признаются как обяз-ва, имеющие оценку
выше среднего. Ваа - обл-ции считаются обяз-вами, имеющими ср. оценку. Ва – обл-
ции оцен-ся как имеющие спекулят. элементы, их будущее не м.б. признано в
качестве хорошо обеспеченного. В. По этим обл-циям небольш. гарантии того, что
будут выплачены платежи по % и осн. сумме долга. Саа - облигации имеют плохие
характ-ки, по ним м.б. не выполнены об-в. Са - обл-ции, имеющие такую
рейтинговую оценку, спекулятивны в высокой степени. С – обл-ции имеют самую
низкую рейтинг. оценку, они признаются такими обл-циями, к-е имеют экстремально
плохие перспективы.
6) Пок-ли оценки уровня дох-сти и реальн. рын. ст-сти ц/б и 11) частично.
Показатели, рассчитываемые без учета ст-сти капитала: - Прибыльность продаж -
Простая норма прибыли на инв-ции - Простой срок окуп-сти инв-ций - Точка
безубыт-сти - Точка платежесп-сти. Показатели, рассч-мые с учетом ст-сти
капитала: - ЧДД (NPV) - Индекс дох-сти инв-й (PI) – Дисконт-й срок окуп-сти инв-
ций – Внутр. ставка дох-сти инв-й (IRR)
7) Подходы к анализу фин. инв-ций: фундамент. и технич.й анализ. 8) Их сравн.
хар-ка. 9) Фундам. анализ ц/б. 10) Уровни фундамент. анализа
Фундам. анализ также называют факторным, поск-ку он опирается на изучение
влияния отд. факторов на динамику цен фин-х инструментов в настоящем периоде и
прогноз-ние знач-й этих факторов в будущем периоде. Полученные на его базе рез-
ты позволяют опр-ть, как соотносится ст-сть ц/б эмитента с реальн. ст-стью
активов, ден поступлениями, и сделать прогноз дохода, к-ый опр-ет будущую
стоимость. Технический анализ основ-ся на оценке рын конъюнктуры и динамики
курсов. Концепция технич-го анализа предполагает, что все фундам. факторы сумм-
ся и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения явл-ся
показатели спроса и предложения ц/б, динамика курсовой ст-сти, общие тенденции
движения курсов ц/б на фондовом рынке. Техн-кий анализ базируется на построении
и исследовании графиков динамики отд. пок-лей в рассм-мом периоде, нахождении
опр. тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.
Фундам. анализ обычно бывает 3 уровней: На уровне эк-ки, фундам. анализ включает
в себя изучение нац. эк. индикаторов для оценки текущ. и будущего состояния эк-
ки в целом. На уровне индустрии -изучение сил спроса и предложения для данного
типа продукта или услуги. На уровне отд. компании (фин. инструмента, ц/б) -
анализ фин. и бухг. отчетов, управления, стратегии бизнеса и конкуренции. Фунд.
анализ хорош для долгоср.инвестирования, самого долгоср.. Учитывая, что техн.
анализ не так хорош для долгоср. инв-ния, эта специфика фунд. анализа явл.
серьезным преимуществом перед другими методами анализа рынка: Недостатки фунд.
анализа:- ограниченное время. Погрешность аналитика. Определение справедливой
цены. 4.11 Фин. пок-ли, используемые в анализе компа-ний: пок-ли эфф-сти,
кредитосп-сти, рентаб-сти.
Пок-ли рентаб-сти: Рент-сть продукции — отн-е (чистой) прибыли к полной с/с;
Рент-сть осн. ср-в —Рент-сть продаж. Рент-сть активов (ROA); Рент-сть собств.
капитала (ROE); Рент-сть инвестированного, перманентного капитала (ROIC); Рент-
сть чистых активов (RONA); Рент-сть пр-ва; Рент-сть наценки.
Пок-ли кредитосп-сти: 4 группы осн. пок-лей: Пок-ли ликв-сти фирмы (коэфф-т
ликв-сти (Кл) и коэфф-т покрытия (Кпокр)), пок-ли оборач-сти капитала (отражают
качество обор. активов и могут исп-ся для оценки роста Кпокр), пок-ли
привлечения ср-в (Коэфф-ты привлечения), показ-ли прибыльности (доля прибыли в
доходах, норма прибыли на активы, норма прибыли на акцию).