Инв-5. Форм-ние и упр-ние инв-ным портфелем.
5.1 Понятие инвестиционного портфеля (ИП)
ИП наз-ют сформ-ную в соответствии с инв-ыми целями инвестора совокупность
объектов инвест-ния, рассматр-мую как целостный объект управления. В процессе
форм-ния портфеля путем комбинирования обеспечивается требуемый уровень дохода
при заданном уровне риска.
5.2 Цели формирования инвестиционного портфеля: основная цель форм-ния ИП -
обеспечение реализации разработанной инвест-ой политики. Цели: • max-ция роста
капитала; • max-ция роста дохода; • min-ция инвес-ых рисков; • обеспечение
требуемой ликвидности ИП.
5.3 Типы инвестиционных портфелей
1) По видам инвес-ной деят-ти: - Портфель реальный инвест-х
проектов(объекты реального инвест-ния). Является наиболее капиталоемким, более
рисковым в связи с продолж-тью реализации, а так же наиболее сложным и
трудоемким в управлении.
- Портфель ЦБ (из ЦБ). Более высокой ликвидностью и легкой управляемость,
высокий уровень риска; более низкий уровень дох-сти; ограниченность вариантов
выбора отельных финансовых инструментов.
- Портфель прочих объектов – валютный портфель, депозитный портфель.
- Смешанный инвестиционный портфель.
2) Класс-ция по приоритетным целям инв-ния:
- Портфель роста –прирост капитальной ст-сти портфеля вместе с получением
дивидендов (Портфель агрессивного, консерв-го, среднего роста по уровню риска)
- Портфель дохода – ориентирован на получение текущего дохода, то есть % и
дивидендных выплат, он состоит в основном из объектов инв-ания, обеспечивающих
получение дохода в текущем периоде
- Портфель роста и дохода. В результате одна часть финансовых активов
обеспечивает рост капитала, а другая часть – получение дохода.
• Классиф-ция по достиг-му соответствию целям инвес-ния.(Сбалансированный
портфель – харак-ся полной реал-цией целей инвестора. Несбаланс-ый портфель –
харак-ся несоответствием его состава поставленным целям (разбалан-ый портфель,
к-ый представляет собой ранее сбаланс-ый портфель, уже не удовлетворяющий
инвестора).
5.4. Принципы формирования инвестиционного портфеля.
1) Принцип обеспечения реал-ции инвест-ой стратегии соответствие целям
инв.стратегии п/п
2) Принцип обеспечения соответствия ИП инв-ным ресурсам.
3) Реал-ция принципа оптимизации соотн-ния дох-сти и риска –диверсификации
инвест-го портфеля.
4) Принцип оптимизации соотн-ния дох-сти и ликвидности – дох-сти портфеля и
показателями текущей пл/-сти и кредитоспособности предприятия.
5) Принцип обеспечения управляемости ИП – предполагает огран-сть
возможностей рамками кадрового потенциала, наличием професс-х менеджеров и
аналитиков.
5.5 Этапы форм-ния и управления ИП.
1) Оценка инв-х качеств отдельных видов инструментов (соотн-ния долевых и
долговых инстр-ов)
2) Форм-ние инвест-х решений относительно включения в портфель индив-х
инстр-тов инв-ния (ранжированный по соотн-ию уровня прибыльности и риска)
3) Выбор наиболее приемлемого соотн-ия уровня риска и дох-сти, снижение
риска при заданном уровне доходности. Ковариация – стат-ая характеристики,
иллюстрирующая меру сходства(или различий) 2-х рассматр-х величин в динамике.
Диверсификация позволяет ↓ уровень несист-го риска. Чем выше кол-во инстр-тов в
портфеле, тем ниже будет уровень риска (10-12 инструментов).
4) Совокупная оценка сформ-го портфеля по соотношению уровня дох-ти и риска
– оценка эффективности всей работы по формированию портфеля.
5) 5.6 Факторы, учитываемые при форм-нии инв-го портфеля: • состояние
отраслевой среды (стадией цикла, конкурентосп-сть отрасли, законодат-во и
нормативная база); соответствие инвест-го проекта стратегии п/п; быстрые сроки
окупаемости вложений; наличие произв-ной базы и инфрастр-ры для реализации
инвест-го проекта; V инв-ций; долю собст-х и привл-х средств; поддержку инвест-
го проекта федер-ми и/или регион-ми госуд-ми структурами.
5.7 Опр-ние дохода и риска по ПИ. Уровень дох-сти: УДп = ∑УПi*Уi , где УПi –
уровень дох-сти отд. фин. инстр-тов; Уi – уд.вес отд. фин. инструментов в совок-
й ст-сти инв.портфеля. Уровень риска портфеля: УРп = ∑УСРi*Уi + УНР, где УСРi –
уровень систем риска фин. инстр-тов измеряемых с помощью β – коэф-та; УНР –
уровень несист. риска портфеля.
5.8 Диверсификация (см. 5.5)
5.9 Соврем теория портфеля (Модель Марковица).условия: кол-во ЦБ и кол-во
участников рынка постоянно; имеется возможность всегда мгновенно продать или
купить акции; Равновесность цен; Полнота инф-ции и ее доступность каждому;
Закрытость (не доступна влиянию внешнеэкон-их факторов); на рынке обращается
огромное кол-во ЦБ. Будущий доход, к-ый приносят фин активы, как случайная
переменная. Если распределить по каждому фин. Инстр-ту опред-ые вероятности
получения дохода, можно получить распределение вероят-ей получения дохода
(разделения риска на системный и несистемный).
5.10 Индексная модель У.Шарпа. тесная корреляция м/у изменением курсов
отдельных акций. Наличие линейной связи м/у курсом акций и опред-ым индексом.
При прогноз-нии значения индекса, можно опред-ть ожидаемый курс акций.
5.11 Стратегии управления портфелем
Пассивной стратегии (рынок эффект-ый). Нет необходимости часто пересматр-ть
портфель. Средняя дох-сть, длительное t держат активы. Текущие изменения в
курсовой ст-ти активов не принимаются в расчет, т.к. в длительной перспективе +
и - от изменения их цены будут гасить друг друга.
Активную стратегию (рынок не эффект-ый). Частый пересмотр портфеля. Покупка и
продажа активов повлечет допол-ые комиссионные р-ды, они будут снижать дох-сть
портфеля.